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Nel 2025 la raccolta di capitale nel comparto del real estate non quotato è rimasta complessivamente stabile a livello globale, raggiungendo circa 117 miliardi di euro, in linea con il 2023 e il 2024. Secondo l’analisi di INREV, oltre l’80% dei gestori ha raccolto capitali, un dato che eguaglia il massimo storico dell’indagine, nonostante condizioni di mercato difficili, indicate dal 53% degli operatori come ostacolo principale. Il Nord America si conferma la destinazione principale dei flussi con 43 miliardi di euro (+16% su base annua), mentre la regione dell’Asia Pacifico registra un calo significativo a 22 miliardi (da 36 miliardi).

Per quanto riguarda l’Europa, si osserva una dinamica di parziale recupero: la raccolta è cresciuta del 20% su base annua, passando da 29 a 35 miliardi di euro, pur rimanendo ancora al di sotto dei livelli pre-2022 (tra 50 e 70 miliardi annui). Sul fronte delle fonti di capitale, gli investitori nordamericani tornano a essere dominanti, contribuendo a circa il 40% della raccolta globale, mentre i fondi pensione rafforzano il proprio ruolo, arrivando al 39% del totale e in aumento rispetto al minimo del 29% registrato nel 2023.

Dal punto di vista dei veicoli di investimento, i fondi non quotati (in forma “commingled”, cioè fondi che aggregano capitali di più investitori in un unico veicolo gestito) e i REIT privati si confermano come le strutture preferite a livello globale. In Europa i fondi non quotati intercettano il 56% della raccolta, in forte ripresa rispetto al 29% del 2023, segnalando un rinnovato interesse per strutture pooled. Il contesto operativo resta caratterizzato da un elevato livello di capitale raccolto ma non ancora investito (“dry powder”, pari al 70% del totale), riflesso della bassa attività transattiva e dell’accumulo di risorse in attesa di essere allocate.